原标题：​券商股反弹一波三折，未来是否可期

　　来源：财经杂志

　　领涨之后短暂“熄火”，再度大涨后又现分化，近半个月以来，证券板块成为二级市场上最吸睛的板块之一。

　　不过，前期领涨的证券板块，在8月8日再度出现分化，当日板块内仅三成个股收涨，两只个股涨超5%，九只个股跌逾5%。

　　截至当天收盘，A股市场三大指数小幅下跌，证券板块跌幅居前。

　　市场开始质疑：“牛市旗手”是否已显疲态？

　　证券板块此轮行情启动可追溯到7月25日。

　　当日，证券板块大涨，行业指数实现了5.29%的涨幅。

　　此前一日，中央政治局会议召开并部署下半年经济工作，定调“活跃资本市场”，点燃二级市场情绪。

　　“证券板块的崛起可以起到直接稳住指数的作用，同时也是拉动大盘整体权重的旗手，亦是吹响一轮上扬行情的集结号。”

　　黑崎资本创始合伙人陈兴文认为，“活跃资本市场”政策下，受益最多的就是券商。

　　“券商股持续放量，说明市场对政策预期较高。

　　但是，证券板块能否走出一波大行情，取决于成交量能否持续放大，以及后续的政策力度。”

　　私募排排网财富产品研究员隋东对《财经》表示。

　　券商股的前期持续拉升，和近期的行情分化，也令市场更加关注：“牛市旗手”还能“扛得住”吗？证券板块能否迎来估值和业绩的双升，又是否能领衔新一轮行情？

　　“牛市旗手”一波三折

　　8月8日，大盘全天低开后弱市震荡。

　　截至收盘，三大指数均小幅收跌，其中，沪指跌0.25%，深成指跌0.42%，创业板指跌0.53%。

　　医药商业、中药等板块涨幅居前，证券、房地产等板块跌幅居前。

　　证券板块当天表现分化，中金公司一度涨停，信达证券、哈投股份跌停。

　　截至收盘，证券公司指数跌0.59%，50只指数成分股中，仅三成（15只）收涨。

　　个股表现上，中金公司、光大证券、中信建投为当日涨幅前三位个股，分别收涨6.76%、5.21%和2.92%，东方证券、华泰证券等微涨；信达证券跌停，哈投股份跌9.9%，首创证券、太平洋、西南证券等跌幅在5%以上。

　　成交指标方面，8月8日，东方财富成交86.94亿元，为当日成交额最高券商股。

　　太平洋成交73.78亿元、中信证券成交61.81亿元、中金公司成交46.94亿元，均排在前列。

　　包括上述四只股票在内，共计11只股票日成交额在20亿元以上。

表：2023年8月8日涨幅居前的券商股

　　据Wind（万得）数据，7月25日-8月3日，八个交易日里，太平洋涨幅高达71.43%，财达证券、首创证券、天风证券的区间累计涨幅也在30%以上。

　　再拉长时间线，7月25日至今，共有19只券商股累计涨幅在两成以上，包括中原证券、国海证券、太平洋、国联证券等。

　　从成交额来看，7月25日-8月8日，东方财富成交额1163.6亿元，中信证券、太平洋分别为723.03亿元和651.25亿元。

　　券商行情还会继续吗？

　　券商股近期一系列的表现引起市场关注。

　　业内人士认为，无论是从内因还是外因来看，券商股上涨都有其自身的逻辑。

　　从外部来看，此轮行情主要受到“活跃资本市场”利好消息刺激而上涨。

　　陈兴文认为，“活跃资本市场”政策下，受益最多的就是券商。

　　中央政治局会议后，近期，证券行业另一利好政策推出。

　　8月3日，证券业“定向降准”落地。

　　中国证券登记结算有限责任公司称，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。

　　“我们通过调研发现，降低结算备付金比例，能够释放约300亿元资金，将为证券行业带来约20亿元的增量利润。”

　　陈兴文告诉《财经》。

　　从自身估值上看，当前证券板块估值较低。

　　华西证券研报显示，证券板块目前整体市净率1.32倍，证券指数的市净率估值在过去十年的18.45%分位数，在过去五年的34.09%分位数。

　　证券指数在过去十年和五年的最高市净率分别为5.01倍和2.25倍。

　　值得注意的是，券商股在此期间也曾出现回调。

　　“这波证券板块行情强度远不及2020年6月那一波，主要是市场成交量未能持续放大，这也体现了投资者信心依然不是很强，因此走势也一波三折。”

　　隋东说。

　　在星石投资副总经理方磊看来，市场总是在犹豫中上涨，几乎没有行情在一开始就能得到投资者的充分认知。

　　“‘上涨-分歧-消化分歧-再上涨’是一种良性循环，未来股市走势仍将朝着阻力最小的方向前进，对于市场回调应该理性看待。”

　　方磊说。

　　券商行情在7月25日启动。

　　7月28日，行情再度十分活跃，但随后出现回落。

　　此后，券商行情再次整装待阵出发。

　　从8月2日到8月7日，证券板块指数连续四个交易日上涨。

　　而这正是一个从“上涨”到“再上涨”的过程。

　　方磊认为，政策呵护对于经济动能修复的支撑并非“一日之功”，短期来看市场预期仍将有反复，叠加此前部分顺周期板块积累了一定涨幅，部分盈利盘出于在震荡市“落袋为安”的考虑进行获利了结。

　　“同时，从交易层面也存在部分资金情绪较为谨慎，观望资金入市可能要等待政策效果、经济动能修复在数据层面的体现，当前市场可能仍以存量博弈为主。”

　　方磊向《财经》表示。

　　投资者更关心的是，接下来的证券板块会怎么走？

　　“券商股持续放量，说明市场对政策预期较高。

　　但是，证券板块能否走出一波大行情，取决于成交量能否持续放大，以及后续的政策力度。”

　　隋东向《财经》表示。

　　陈兴文认为，尽管证券板块出现震荡调整，但依然有资金不断流入，交易量持续放大，这意味着持续做多的预期依旧坚定。

　　“券商行情有望持续。”

　　陈兴文说。

　　把脉投资总经理许琼娜也比较乐观。

　　其认为，券商行情未来可期。

　　“一方面，政策已经定调要活跃资本市场，市场的交易量一定会增加，券商的经纪业务、融资融券业务都会受益于此。

　　另一方面，便宜是硬道理，当前券商的估值低且未来成长性俱足。

　　它们的发展又符合中国特色估值体系和打造航母级别券商的理念。”

　　从整个A股行情来看，一系列利好政策为下半年经济好转提供了有利支撑。

　　市场情绪与风险偏好未来也将大概率回升。

　　“券商股未来的表现大概率是稳中上行的温火行情。”

　　陈兴文表示。